一个中国企业家看经济时局
【编者按】：作为全球经济的增长动力，中国经济的放缓引发诸多关注。复星集团CEO梁信军认为，全球低估了中国消费市场的规模和潜力，中国动力嫁接全球资源大有可为。同时美国很可能在未来十年会成为全世界发达国家中的新兴市场，而中国可能不会再是全世界发展最快的国家和地区，做一些全球性的资产配置可能是有必要的。同时，他还提出，企业家要做两件事，一是守住底线，拒绝对社会尤其是底层人群的冷漠；第二就是要在社会阶层纵向流动问题上有所作为。
本文为复星集团CEO梁信军在长江商学院开学典礼上的演讲，演讲主题为《在长江洞见未来》，经演讲者本人授权FT中文网全文刊发，以飨读者。
现在可能是最好的时代，也可能是最坏的时代。对于看坏的人，觉得现在是一个大变局，优势无法稳定持续；对于看好的人，这是个你想可以任意颠覆的时代，当然是最好的时代。我谈几点未来的机会：
第一，机会在于中国消费市场的全球地位现在还没被全世界认识。可以清晰地看到，在越来越多的行业中，在未来5-8年内，中国的市场将占到它全球市场的20-30%，成为全球第一大市场，有一些行业已经是，有一些还不是。在已经是的市场里，比如说奢侈品，中国已经占到28％，但是其中还有很多奢侈品小分类的龙头企业，它的中国表现就还没有占到28％。这个差距（gap）就是价值投资的机会。
还有一些行业，现在中国市场规模还不到全球20-30%的，但是四五年内很快会到20-30％，这种高增长的潜力也是很有价值的投资机会。比如说医疗医药，中国现在占到全球15%左右，很多人相信未来可以18%的目标增长，我觉得未来可能不止这个数字，为什么呢？因为中国的婴儿潮，也就是1963年前后七年出生的人，占到全中国人口的45%，婴儿潮这拨人今年平均50岁，等到55岁的时候，他的医疗健康开支将相当于50岁时的3-5倍，所以只要等四五年后，其医药的规模绝对不止按照18%的目标增长，我觉得可能会是20%、30%、40%，这里面机会比较多。
第二，最近美国伯南克说要退出QE导致的风险资产跌价跟未来的长期通胀威胁之间的落差。其实，伯南克说的相当的模棱两可，他说"也许"、"可能"，"明年我们要退出"、"我们会考虑"，但即便是这样一个模棱两可的话已经导致全球性的风险资产跌价。所谓风险资产既包括现在的地产、股票，也包含金融。我觉得伯南克的姿态和说会退出的想法，更像是一种愿望。我们看到，美国政府现在有超过16万亿美元的债务，财政收入是3万多亿美元，跟中国一样、也是吃饭财政，当然它主要花在民生上。这不断增长的15万亿债务将来怎么还？不象中国政府，美国政府没什么土地、国资可卖，主要还是要加税、减支，还有就是发货币、征收造币税，我觉得发货币是美国政府成本最低的解决债务方式。对于造币税而言，美国人民只要交四分之一就够了，四分之三是全世界人民的税赋。因此，长期来看，美国发货币还债是合理预期。日本的梦想是要实现通货膨胀，而中国则希望通货膨胀速度慢一点。所以短期QE退出政策的预期导致的资产价格下降，与长期的通胀预期之间的差距（gap）就是价值投资机会。
第三，机会在于资源能源价格在当前严重低迷，而东亚仍有长期的需求。最近除了石油，全世界什么自然资源都便宜，仔细想来，东亚地区，包括日韩、台湾，也包含中国大陆、印尼、印度，在未来十年还会是全世界最大的有形商品制造产地，这会导致这个地区资源能源长期稀缺，然而现在资源能源非常便宜，所以要买能资源就要趁这个机会。
第四，机会在于判断谁是未来十年的全球增长领头羊。大家都知道中国过去十几年来一直主导全球的增长，这个势头最近不是那么明朗，现在美国明显在复苏，美国经济危机以来已经6年多，美国的家庭债务现在削减到比中国家庭的负债还低，美国的企业债务从来没有高过，一直比中国的低。美国的金融机构债务也被削掉，国债在增长但是美元没有垮台，因此美国很可能在未来十年会成为全世界发达国家中的新兴市场。反过来原来的金砖国家正面临很大的增长压力，所以我们可能要改变过去的思维：未来十年后半期中国可能不会再是全世界发展最快的国家和地区，做一些全球性的资产配置可能是有必要的。
第五，机会在于互联网的全产业链、全天候影响。有三组数字是极其重要的：第一个，互联网今年的销售额能占到社会零售总额的9%，即9%的社会零售总额是通过电子商务平台，这个比例将来每三年翻一番，因此几乎所有的售卖商品渠道都将受到互联网的影响。当前影响的是单品价格在100-1000块左右的商品，我认为很有可能会上升，我觉得1500、2000元价位的商品也会受影响。这些渠道的预期销售增量会逐步被互联网渠道占据，最后会导致渠道的估值下降，进一步分析、会看到互联网导致商业地产可能最短两三年内租金的大幅下降；第二个数字是互联网用户。去年7月份移动互联网跟pc互联网的人数是一样，但到今年5月份移动互联网人数已经比互联网高28.9%，到今年年底我相信移动互联网人数可能会比pc互联网多50%，这就意味着pc互联网企业已经变成了传统行业。因此，当互联网颠覆传统行业时，互联网本身也正在被移动互联网颠覆……如果一个投资者到现在还没投资过互联网，那确实很out，但是同样也很幸运，你现在可以直接投新兴的移动互联网，且没有pc互联网的包袱；第三个是互联网对金融的影响。去年线上结算总额已经超过社会支付总额的52.5%，近期还在以38%-42%的速度增长，在未来几年当中，大家会看到金融企业的分支机构，也就是传统的分行分公司，坪效下降进而可能会出现关闭现象，拥有众多网点对金融机构未来也许是祸不是福。互联网对各行业的颠覆从去年下半年开始，今后会一年比一年变得快。未来高成长的互联网业务就是移动互联网、互联网金融和大数据，还有伴生出来的一些高成长行业，如：物流、快递、分布式仓储等等。
第六，机会在于上半年奢侈品、高端酒店、餐饮等高端消费低增长甚至下降，与品牌消费未来长期高增长预期之间的差距。最近半年消费品增长了14%，但奢侈品只增长了7%。许多人开始担心、甚至断言高端消费的好日子到头了。需要特别提醒的是，中国的消费需求最起码在未来5-8年内一定会有14%、15%的增长，有品牌的消费和服务的增长一定会超过平均水平的14%，比如16、17%，高端品牌则一定会超过普通品牌的16、17%，这是一个常识。对这个常识的认知现在被颠覆了，实际上常识没有变，是人们的想法变了。由于政府打压公款消费的原因，使过去几年增长泡沫中公款消费的那一部分大大降低了，对不少大企业、上市企业扎堆的行业而言，也许需要两年（就是今年和明年两年）才能把泡沫去掉。举个例子，某一个行业如果去年它有1万亿的销售，假设4000亿是由公款消费而来的，我认为最起码今年跌2000亿，明年再跌2000亿，所以到明年跌到6000亿的时候这个行业的泡沫就没有了。从6000亿起步，真正的高端消费需求，每年有18-20%的增长非常轻松，如果现在要投资这一领域，是一个非常好的时机，当然要投资的话也要按我刚才所言：把1万亿看作6000亿，再按照18%的增长率去估算它的行业价值。
第七，机会在于即将到来的服务业的爆炸式增长。到明年6月份中国的人均GDP就超过7000美元，7000美元之后基本上在4-6年会崛起一个大概三万亿人民币左右规模的新服务业，将是一个原来没有的、行业规模基本上相当于现在的医疗+医药的规模、跟人有关的、很可能是中产阶层生活方式的服务业。如果要预测一下中国未来的高增长行业，我心目中排在第一位的是财产管理，其次是服务业，然后才是消费。